Bitcoin berdepan dengan tamat tempoh opsyen yang besar yang boleh menambah tekanan ke atas pasaran yang sudah bergelut dengan permintaan institusi yang pudar dan halangan makroekonomi. Kira-kira AS$10 bilion nilai nosional dalam opsyen Bitcoin akan tamat tempoh di Deribit, venue opsyen kripto terbesar, pada jam 4 petang Jumaat di Singapura. Oleh kerana kebanyakan opsyen tersebut adalah pertaruhan kenaikan dan Bitcoin telah jatuh, terdapat potensi untuk pedagang mengambil posisi yang lebih defensif atau menurun.
Posisi kenaikan terjejas
“Ini adalah buku yang telah diposisikan untuk harga yang lebih tinggi dalam jangka sederhana, kini ditanda berbanding spot yang telah merosot,” kata Jean-David Pequignot, ketua pegawai komersial di Deribit. “Konsensus posisi panggilan panjang telah terkeluar dari landasan.” Bitcoin jatuh di bawah AS$60,000 dalam dagangan New York pada Rabu kepada AS$59,023, terendah sejak Oktober 2024, dan berada pada AS$60,800 pada jam 12.30 tengah hari Khamis di Singapura. Ia sukar untuk mencari tapak sejak kejatuhan pasaran 10 Oktober dan turun lebih 50% daripada paras tertinggi rekodnya.
Penunjuk teknikal dan posisi opsyen
Kripto terbesar berada di bawah purata bergerak 200 minggu, satu tahap teknikal yang boleh menandakan pasaran menurun yang berpanjangan. Opsyen Bitcoin yang tamat tempoh di Deribit mewakili kira-kira 37% daripada kepentingan terbuka, jumlah kontrak yang kini aktif. Nisbah ‘put’ menurun kepada ‘call’ kenaikan adalah 0.83, menurut Pequignot, menunjukkan lebih banyak pertaruhan pada Bitcoin meningkat. Sebahagian besar kepentingan terbuka call kini berada di luar wang, bermakna kontrak tersebut tidak mempunyai nilai intrinsik pada harga semasa. Put, sebaliknya, tertumpu di sekitar AS$60,000 hingga AS$65,000 dan AS$70,000 hingga AS$75,000. Posisi itu menunjukkan pertaruhan menurun lebih cenderung untuk membuahkan hasil.
Mekanik tamat tempoh dan kecairan
Untuk memastikan, “mekanik tamat tempoh membersihkan posisi; ia tidak menetapkan arah,” kata Adam Haeems, ketua pengurusan aset di Tesseract Group. Tetapi isu utama masih merupakan pasaran yang condong ke arah call jatuh ke dalam kecairan suku akhir dan musim panas yang tipis, katanya. “Buku tipis ditambah tamat tempoh tertumpu bermakna pergerakan Jumaat kemungkinan terlebih laku dalam mana-mana arah aliran pertama, kemudian kembali min setelah lindung nilai peniaga dibuka,” kata Haeems. Lindung nilai peniaga merujuk kepada dagangan yang digunakan oleh pembuat pasaran untuk menguruskan pendedahan apabila harga bergerak. Sebarang pergerakan tajam sekitar tamat tempoh mungkin lebih mengenai posisi daripada perubahan trend yang berkekalan.
Tinjauan minggu depan
Haeems berkata ujian yang lebih penting akan datang pada minggu penuh pertama Julai, selepas buku suku tahunan telah dibersihkan dan leveraj telah dikurangkan. Latar belakang telah bertambah buruk di luar derivatif. Dana Bitcoin yang disenaraikan di AS telah mencatatkan hampir AS$3 bilion aliran keluar bersih pada Jun setakat ini, menurut data yang dikumpulkan oleh Bloomberg. Strategy Inc, pemegang korporat Bitcoin terbesar, juga berada di bawah tekanan di tengah kebimbangan pelabur tentang keupayaannya untuk memenuhi kewajipan kewangannya.
Tekanan makroekonomi
Tekanan makro juga membebani kripto apabila prospek kenaikan kadar faedah menggalakkan modal menjauhi aset yang tidak membayar hasil. Griffin Ardern, pengasas bersama Primal Fund, berkata kecenderungan menurun jangka panjang pedagang opsyen terhadap Bitcoin telah meningkat, manakala komen hawkish Rizab Persekutuan dan hasil Perbendaharaan yang tinggi menunjukkan pelabur menjangkakan kecairan yang lebih ketat. “Di bawah keadaan kecairan yang mengecut, BTC biasanya tidak berprestasi baik,” katanya.
