Deutsche Telekom sedang meneroka kemungkinan penggabungan dengan T-Mobile US untuk mewujudkan gergasi telekomunikasi bernilai AS$300 bilion (RM1.1 trilion), menurut sumber. Perjanjian ini akan mengatasi penggabungan Vodafone-Mannesmann bernilai AS$203 bilion pada tahun 1999 dan menjadi perjanjian M&A terbesar dalam sejarah.
Latar Belakang Penggabungan
Kumpulan Jerman itu sudah mengawal 53 peratus unit AS tersebut. Namun, penggabungan ini berpotensi membawa kedua-dua syarikat di bawah satu entiti dalam usaha untuk menghidupkan semula pertumbuhan dalam sektor telekomunikasi yang semakin stagnan, menurut seseorang yang mengetahui situasi tersebut dan Bloomberg, yang pertama kali melaporkan rundingan semalam.
Penggabungan ini akan memberikan skala untuk bersaing di kedua-dua AS dan Eropah tetapi juga mungkin menghadapi cabaran struktur, geopolitik dan kawal selia, kata penganalisis dan satu sumber industri.
Deutsche Telekom dan T-Mobile US menolak permintaan komen daripada Reuters.
Bagaimana Struktur Perjanjian?
Di bawah satu senario yang mungkin, sebuah syarikat induk baharu akan membuat tawaran semua saham untuk kedua-dua firma. Ia akan dimiliki oleh pemegang saham sedia ada dan disenaraikan di kedua-dua AS dan Eropah, kata sumber itu.
Struktur sedemikian akan meniru penggabungan AS$80 bilion antara pembekal gas Jerman Linde dan pesaing AS Praxair, kata penganalisis di MKI Global Partners dalam satu nota.
Dalam perjanjian 2018 itu, kedua-dua firma bergabung melalui penggabungan sama rata semua saham di bawah syarikat induk Ireland yang baharu, Linde Plc. Pemegang saham Praxair menukar saham mereka kepada saham entiti baharu, manakala pemegang saham Linde AG ditawarkan pertukaran saham mereka untuk saham Linde Plc baharu. Pada masa perjanjian, saham syarikat induk baharu disenaraikan di kedua-dua New York dan Frankfurt.
Faedah untuk Deutsche Telekom
Ketua Pegawai Eksekutif Deutsche Telekom, Timotheus Hoettges, telah berkata semasa keputusan tahun penuh pada bulan Februari bahawa syarikat sedang meninjau peluang untuk meningkatkan pegangan dalam T-Mobile US.
Justifikasi industri untuk penggabungan ini adalah untuk meningkatkan penilaian keseluruhan kumpulan berdasarkan jumlah bahagian, memandangkan perniagaan ASnya didagangkan pada gandaan yang jauh lebih tinggi berbanding Deutsche Telekom, kata seorang jurubank industri dan penganalisis.
Saham T-Mobile US didagangkan pada lapan kali ganda pendapatan sebelum faedah, cukai, susut nilai dan pelunasan (EBITDA) berbanding hanya 4.4 kali ganda EBITDA selepas pajakan untuk Deutsche Telekom, kata penganalisis Morgan Stanley dalam satu nota.
Namun, penganalisis memberi amaran bahawa kumpulan tunggal yang lebih besar masih boleh didagangkan pada diskaun berbanding pemain AS tulen, sesuatu yang berterusan merentasi beberapa kumpulan telekomunikasi Eropah. Saham Deutsche Telekom dan T-Mobile kedua-duanya jatuh kira-kira 4 peratus selepas berita mengenai kemungkinan penggabungan.
Sinergi dalam penggabungan adalah minimum, kata penganalisis Morgan Stanley, sambil menambah bahawa kelebihan utama adalah skala yang lebih besar dan penyederhanaan, memberikan kumpulan kapasiti untuk meneruskan lebih banyak perjanjian M&A.
Deutsche Bank bersetuju bahawa struktur gabungan boleh memberikan akses yang lebih cekap kepada modal untuk membiayai M&A di Eropah dan Amerika Syarikat. Morgan Stanley menambah bahawa telekomunikasi yang lebih besar boleh mempertahankan persaingan yang semakin meningkat, pengendali satelit yang menawarkan akses internet, dan keperluan, sebahagian besarnya di AS, untuk menawarkan produk konvergen mudah alih tetap.
Kebenaran Diperlukan
Sebarang peningkatan modal memerlukan sokongan daripada 75 peratus pemegang saham Deutsche Telekom dan tidak boleh berlaku tanpa kelulusan dari Berlin, kata Thomas Nienaber dari MKI Global Partners. Antara Kementerian Kewangan Jerman dan KfW milik kerajaan, negara mengawal 28.3 peratus.
Beliau menambah bahawa pemegang saham T-Mobile US mungkin mempunyai sedikit insentif untuk menukar saham mereka ke dalam syarikat Jerman-AS pada premium yang rendah.
Memandangkan saiz perjanjian — urus niaga itu akan mewujudkan syarikat perkhidmatan wayarles terbesar di dunia — penganalisis di New Street Research berkata ia akan mencetuskan ambang Hart-Scott-Rodino, dan Bahagian Antitrust Jabatan Keadilan AS boleh menyemaknya.
Penganalisis berkata ia juga memerlukan kelulusan Suruhanjaya Komunikasi Persekutuan (FCC), yang melibatkan isu pemilikan asing berkanun, dan mungkin juga memerlukan kelulusan Jawatankuasa Pelaburan Asing di Amerika Syarikat (CFIUS).
“Kami tidak melihat isu persaingan, keselamatan, atau kawal selia yang menyebabkan kerajaan menyekat perjanjian itu, tetapi terdapat isu politik yang ketara yang mungkin perlu ditangani dalam semakan perjanjian,” kata mereka.
